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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中泰证券,有色金属行业:重点关注需求预期修复下的铝、锡、铜


    行情回顾:周内,中美贸易摩擦影响边际弱化,而国内宏观政策微调(演绎路径:①4月,政治局会议再提“扩内需”,强调货币政策要“注重引导预期”;②6月,降准+定调流动性为“合理充裕”;③7月,国常会部署更好发挥财政金融政策作用,提出“积极财政政策要更加积极”),特别是货币和信用政策端出现边际宽松迹象,修复此前基建等领域下滑带来的需求悲观预期,受此提振,周内权益市场和商品市场纷纷触底回升,基本金属价格呈现普涨格局,LME3M期铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨跌幅分别为+2.4%、+2.0%、+0.5%、+0.8%、+2.2%、+2.4%;二级市场方面,SW有色指数收于3197点,跑赢上证综指0.4个百分点,其中,此前回调幅度较大的电解铝板块反弹明显。我们认为,前期国内推进的“去杠杆”以及不断升级的中美贸易摩擦导致的需求担忧是压制基本金属价格走势的主要因素,站在当前时点看,商品价格及股价已相当程度pricein负面情绪,稳增长政策边际改善(资管新规落地+流动性边际改善+信用收紧边际缓和)背景下,需求预期修复对于商品价格,特别是对深度回调的股价的催化作用需要给予相当重视,分品种周内变化如下:
    【本周焦点】:电解铝板块大涨,基本面有哪些变化?【焦点解析】:1)H1需求疲弱,H2增长可期。从内需看,H1同比增速几乎为零(0.4%),主要是受两方面影响:①房地产、汽车以及电力等主要应用领域表现确实不及预期,拖累原铝消费增速;②高基数影响不可忽视,2017H1增速高达12%,这给2018H1同比带来压力。全球需求“外强内弱”,出口端表现为近3年最好可以印证。展望H2,在低基数+政策边际改善+补库共振作用下,同比增速有望超过9%,全年增速预计5%左右(不含出口)。2)氧化铝涨有望传导至电解铝涨。近期,氧化铝价格涨幅明显(2695→2935元/吨,↑9%),价格上涨的背后是短缺,导致短缺的原因有三:①弹性生产;②铝土矿趋紧;③海外短缺导致进口大幅减少。短期看,氧化铝价格上行确定性大;而原料价格上涨将推升电解铝成本,电解铝价格向下有限、向上可期。
    3)去库进程仍将延续。今年上半年,去库总体符合预期(226→180万吨,去库幅度约为20%),实际上,资金面趋紧导致隐性库存也在降低,预计有50万吨规模,产业链库存目前处于较低水平,考虑到产业链有望由去库周期向补库周期转变的情况,短期去库仍在延续。4)政策预期不可不察。自备电的清理整顿仍在进行,由此也带来部分建成产能投产不及预期(山西、内蒙等);采暖季错峰生产也将导致供给端的扰动增加,短期对氧化铝影响较大,当前价格尚未包含政策预期,可看作看涨期权,值得持续跟踪。5)供需缺口仍在,价格趋势向上。H1电解铝产量同比-2.6%,这也是驱动上半年大幅去库的核心动力,在不考虑采暖季错峰生产以及市场化弹性生产的情况下,预计全年缺口在50-60万吨区间,价格有望趋势性向上。我们认为:电解铝是行业内“唯一”亏损的主流板块,供给端弹性缺失,氧化铝成本支撑效应凸显,更重要的是在“去杠杆→稳杠杆”背景下,需求预期或将修复,电解铝行业底提供安全边际,上行空间来自于国内“稳增长政策的边际改变,有望成为“有色反弹”的急先锋。
    铝:SMM统计数据显示,2018年7月26日国内电解铝社会库存179.5万吨,较前周降2.8万吨,叠加“我的有色”铝棒库存数据,总计188.70万吨(其中,铝棒库存9.20万吨,增0.75万吨),较前周降2.05万吨;LME库存7月27日为120.0万吨,较前周降0.8万吨。周内,电解铝社会库存续降至180万吨以下水平,总体上看,7/8月份为原铝消费淡季,需求季节性回落符合行业历史规律,后续库存仍将波动。中长期看,全球总库存处于低位水平,供需缺口依然存在,库存的短期波动不会改变长期去库大势。
    铜:周内,铜精矿市场交投清淡,TC上调接受度不高,Escondida劳资谈判进入关键阶段,精矿供给端扰动预期增大,短期遏制TC上涨势头,截至本周五,进口干矿现货TC报84-90美元/吨,环比前周持平;开工率方面,SMM调研数据显示,7月份电线电缆企业开工率为84.4%,同比下降5.3%,环比增长0.9%黄金:周内,欧央行表态整体偏鸽,美国经济表现依然强劲,美元指数、美债真实收益率持续高位运行,共同压制金价走势;COMEX黄金价格震荡偏弱,环比前周持平至1232.5美元/盎司;预计短期金价走势仍将呈震荡运行格局,而中长期尚需宏观经济数据进一步验证。
    宏观“三因素”总结:1)中国,H1工业企业利润增速保持高位(同比17.2%),H2政策边际变化对于企业盈利能力的支撑作用不容小觑;2)美国,2季度GDP增速创4年新高,经济增长内生动力持续强劲;3)欧洲,7月综合PMI表现不及预,欧央行表态总体偏鸽,欧元区经济增长仍需政策呵护。
    投资建议:宏观政策微调(去杠杆→稳杠杆)+稳内需政策边际改善,有望修复需求预期,从而带来深度回调后的周期反弹:
    1)铝:电解铝成本支撑效应明显(氧化铝价格上行),行业亏损构筑扎实底部,价格上行空间>下行空间,且下半年存在自备电以及采暖季(蓝天保卫战,电解铝已明确错峰生产)等政策预期,再考虑到铝消费侧重国内、全球价格影响力偏强的实际情况,有望成为“抢反弹”急先锋,需重点关注。核心标的:云铝股份、中国铝业、神火股份(煤炭组)、露天煤业(煤炭组)等。
    2)锡:供给组合:一大降(缅甸矿)、一小增(国内矿)、一平稳(再生锡),供给端收紧趋势确立;而需求具有“弱周期性”,韧性较强。在供给收紧+消费稳定的基本面组合下,锡板块值得持续跟踪,其中,2018年拐点在于供给结构变化,而2019年将落实到总量变化。核心标的:锡业股份。
    3)铜:全球铜精矿供应增量有限,冶炼端扰动增加,再叠加进口限废政策,铜原料中长期供给趋紧的方向不会改变,供需紧平衡依然是铜板块投资的“主线逻辑”。核心标的:紫金矿业等。
    风险提示:宏观经济波动、进口以及环保等政策波动带来的风险。

证券日报,从帮助一个人到带动一座城 长城汽车(601633)将脱贫落在实处助力阜平县经济发展




  2019年5月份,在“不忘初心,情系老区”助力河北省阜平县脱贫攻坚捐赠仪式上,长城汽车向阜平县捐赠了价值人民币1000万元的汽车及设备。考虑到山区环境及车辆实用性,长城汽车此次捐赠的车辆采取多样化组合形式,其中包括以哈弗为代表的多种型号的SUV、皮卡、纯电动汽车和插电式混合动力汽车。另外,还捐赠了包括4C20、7DCT等在内的发动机和变速器,以及正时教具、车门解剖教具等教学设备。
  长城汽车董秘徐辉表示,作为中国汽车领军者,同时也是河北省的民营汽车企业,长城汽车将切实履行企业的社会责任,用实际行动,通过“就业扶贫+教育扶贫”的方式,帮助国家级贫困县阜平“脱贫摘帽”,打好脱贫攻坚战。
  把脱贫工作落在实处
  阜平县位于太行山深处,隶属于河北省保定市,是著名的革命老区,在抗战时期曾是晋察冀边区政府所在地,但与中国很多贫困地区一样,阜平县作为国家级贫困县,由于多年来基础设施弱、产业水平低等因素制约了其发展步伐,“九山半水半分田”是阜平这个全山区县的真实写照。
  多年来,阜平的发展一直受到党和国家领导人以及社会各界的关心和重视。作为河北省的民营汽车企业,长城汽车自1995年以来积极通过“就业扶贫”,把帮助阜平县脱贫落在实处,用实际行动带动阜平县经济发展。
  截至2019年,长城汽车共录用来自阜平县的员工总计达3542人。24年来,长城汽车通过“就业扶贫”的方式,持续对阜平县的脱贫工作进行帮扶,目前已经取得了显著的经济效益和社会效益。
  自2013年以来,在众多中国品牌汽车企业的支持下,阜平县建立了职业教育中心梦翔汽车培训基地,让更多的人通过培训学习而掌握一技之长,从而走上了致富道路。
  过去5年,在长城汽车及社会各界的共同努力下,阜平县全面贯彻落实精准扶贫、精准脱贫基本方略,创新扶贫模式,坚持脱贫攻坚与美丽乡村建设同步推进,建档立卡贫困人口从2014年年初的10.81万人降至2.66万人,贫困发生率从54.4%降至13.8%,取得了明显进步。
  在长城汽车看来,帮助一个人脱贫无法从根源解决问题,只有帮助一座城脱贫,才能让一座城市的群众共同富裕。未来,长城汽车将从持续解决就业问题、持续引进高端技术人才、提供专业技术指导和管理咨询以及拓展农业销售渠道等方面帮助阜平群众通过自己的辛勤劳作脱贫致富。
  累计投入扶贫资金近1亿元
  作为中国民营汽车企业领军者,几十年来,长城汽车由一个位于河北省保定市的乡镇企业发展成为拥有近7万名员工的大型跨国汽车集团,始终把履行社会责任作为企业工作的重点之一。
  据悉,在扶贫方面,长城汽车积极制定贫困地区扶贫计划及政策,并指派专门人员到贫困地区进行走访调查,了解贫困现状。结合定点扶贫规划,完善贫困地区基础设施、教育等公益事业的建设,累计投入资金近1亿元,并结合公司特点,为贫困地区提供大量就业岗位。
  河北省作为长城汽车的发源地,也是长城汽车“回馈社会”的首站,长城汽车极为重视对河北各地的帮扶工作。
  2007年,长城汽车在顺平县成立了顺平精工铸造分公司,累计投资已达4亿元。目前,精工铸造分公司共提供1100余个就业岗位,未来3年预计继续提供800余个就业岗位,解决2000人就业问题,同时带动周边衣、食、住、行等各个行业的发展。
  除此之外,长城汽车还积极践行“教育扶贫”,改善贫困地区的教育条件,捐款40万元为顺平小学建新校园,向“山花工程”捐款50万元,改善贫困地区的教育条件,资助贫困儿童接受教育。
  扶贫济困既是奉献爱心的善举,也是企业价值的突出体现。长城汽车表示,未来将继续秉承每天进步一点点的企业精神,做负责任的中国品牌,为中国自主品牌汽车树立榜样。

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证券时报网,中国建筑(601668):前8月新签合同额18073亿元 同比增9.2%




    证券时报e公司讯,中国建筑(601668)9月16日晚间公告,2019年1-8月,公司新签合同总额18073亿元,同比增长9.2%。其中,建筑业务新签合同额15660亿元,同比增长6.3%;地产业务合约销售额2414亿元,同比增长33.2%。

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证券时报网,盘中直击:186只股短线走稳 站上五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:07分,上证综指3166.38点,收于五日均线之上,涨跌幅0.19%,A股总成交额为3798.91亿元。到目前为止今日有186只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有国光电器、中国船舶、科伦药业等,乖离率分别为7.56%、6.64%、5.86%;恒力股份、锦江投资、电子城等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    3月30日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002045国光电器10.035.7711.8312.727.56
    600150中国船舶9.353.9517.7718.956.64
    002422科伦药业10.001.6730.0431.805.86
    603096新 经 典10.003.8773.6977.695.43
    300357我武生物8.351.9258.3761.545.43
    300631久吾高科10.0010.0030.2731.905.37
    300298三诺生物9.111.7422.8123.965.06
    002773康弘药业8.713.5356.3159.145.03
    600207安彩高科6.854.998.779.204.86
    002745木 林 森6.481.7639.4941.404.83
    300548博创科技10.0011.2443.1445.104.53
    002870香山股份5.0213.2027.4628.463.63
    600867通化东宝6.160.9725.7026.563.34
    600566济川药业6.310.5544.5546.003.25
    600029南方航空3.071.4110.1010.423.17
    600372中航电子6.621.0415.3115.793.15
    300628亿联网络5.693.86123.54127.343.07
    002044美年健康6.561.1426.3227.133.07
    002070*ST 众和4.532.294.254.383.06
    300705九典制药7.1535.5837.3838.503.00
    000559万向钱潮4.180.528.488.732.97
    600486扬农化工3.380.6346.9548.302.88
    300232洲明科技7.264.8315.3715.812.85
    300091金 通 灵3.480.8015.0515.482.83
    603399吉翔股份4.371.0216.9717.442.77
    300308中际旭创5.151.2173.5275.502.70
    300602飞 荣 达3.593.3964.9966.612.49
    601360三 六 零3.364.2641.1142.102.41
    600535天 士 力4.951.1644.0945.122.33
    002013中航机电4.330.9611.3111.572.28
    002741光华科技5.581.5317.3917.782.22
    600460士 兰 微4.575.8615.2315.562.19
    603637镇海股份3.322.3819.8420.252.08
    300429强力新材3.291.3426.4727.001.99
    002126银轮股份3.102.819.129.301.95
    300612宣亚国际4.3420.4649.0550.001.94
    600482中国动力3.581.2324.6725.141.91
    300723一 品 红4.167.6840.0440.801.89
    002262恩华药业3.501.0014.2214.481.84
    002674兴业科技2.150.4710.2410.431.84
    300347泰格医药5.442.4452.7053.671.83
    600728佳都科技2.653.519.9010.071.68
    000813德展健康2.550.508.318.451.64
    002470金 正 大2.360.338.528.661.62
    600511国药股份3.021.4729.8830.351.58
    300655晶瑞股份5.1510.0530.1530.621.57
    002620瑞和股份1.901.219.009.141.53
    002680长生生物6.893.1918.9619.251.53
    300708聚灿光电3.9613.6526.1126.501.51
    002628成都路桥2.590.416.256.341.50
    300207欣 旺 达4.621.2411.3911.561.47
    300096易 联 众2.811.3311.8912.061.41
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    601877正泰电器2.760.6925.6826.031.36
    600977中国电影2.311.4116.6316.861.36
    600085同 仁 堂2.430.4534.0434.501.34
    002663普邦股份2.081.074.364.421.28
    300148天舟文化0.611.766.506.581.23
    002766索菱股份2.982.0213.9914.161.23
    300221银禧科技2.941.6215.5515.741.22
    002549凯美特气2.860.736.406.481.22
    002008大族激光2.911.7353.7954.441.22
    002677浙江美大2.751.2216.9517.161.22
    002372伟星新材1.850.2620.1320.371.18
    002703浙江世宝1.601.026.296.361.18
    000968蓝焰控股1.920.4812.6212.771.17
    600119长江投资1.452.1512.4812.631.17
    600097开创国际1.570.2813.4613.611.11
    002343慈文传媒4.811.9640.5340.981.11
    600273嘉化能源1.190.418.448.531.09
    002530金财互联2.631.0722.7523.001.08
    002782可 立 克4.027.3514.8314.991.07
    300571平治信息7.155.5988.0688.991.05
    300122智飞生物3.230.8233.2533.601.04
    002089新 海 宜1.660.756.066.121.02
    600232金鹰股份1.920.346.316.371.01
    000513丽珠集团4.531.8171.6772.380.99
    600236桂冠电力1.600.155.645.700.99
    002480新筑股份1.220.367.387.450.95
    300003乐普医疗4.181.3532.8533.150.93
    300647超 频 三2.6313.9122.4122.610.90
    002561徐 家 汇0.910.6211.0311.130.87
    300362天翔环境1.910.9811.1111.210.86
    000895双汇发展0.080.2625.2825.500.86
    002862实丰文化0.994.7726.2726.490.85
    300064豫金刚石1.521.698.608.670.84
    600136当代明诚8.423.4415.9716.100.83
    002069獐 子 岛0.691.024.364.400.82
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    603816顾家家居0.860.8562.6063.100.80
    300722新余国科4.1121.1938.4838.790.80
    002608江苏国信0.930.348.618.680.79
    002449国星光电3.812.6117.5917.730.78
    002638勤上股份1.381.165.125.160.78
    002635安洁科技0.983.4020.4820.640.77
    603737三 棵 树1.590.8968.9469.470.76
    000610西安旅游1.020.499.849.910.75
    603305旭升股份3.075.5130.3630.590.75
    300558贝达药业2.491.8566.6067.100.75
    600560金自天正1.214.3712.4412.530.74
    600332白 云 山2.860.7829.6629.880.73
    600182S 佳 通0.780.4225.6625.850.73
    601012隆基股份1.240.4633.9134.160.73
    600421ST 仰 帆0.680.217.307.350.71
    300651金陵体育1.394.0237.7438.000.68
    002434万 里 扬1.320.518.388.440.67
    603111康尼机电1.180.3011.0811.150.65
    002929润建通信3.7124.3258.0158.390.65
    603429集友股份2.511.1535.6635.880.62
    600276恒瑞医药3.450.3785.1585.660.60
    603665康 隆 达0.810.6435.7936.000.59
    600107美 尔 雅0.930.3011.9312.000.59
    002083孚日股份1.080.425.585.610.57
    002370亚太药业3.691.6219.0019.110.57
    300519新光药业1.692.8622.1022.220.54
    600967内蒙一机1.951.5714.5314.610.52
    300051三五互联0.878.6011.5411.600.49
    603326我乐家居3.965.7820.4020.500.47
    603158腾龙股份0.680.0917.7017.780.46
    002306*ST 云网1.450.293.473.490.46
    000768中航飞机2.831.2616.9717.050.46
    600177雅 戈 尔0.590.128.428.460.45
    600262北方股份2.081.0523.4623.560.44
    002445中南文化0.570.5012.2112.260.43
    600551时代出版0.850.2211.7811.830.42
    002812创新股份2.280.65122.18122.690.42
    000529广弘控股0.470.346.326.350.41
    002428云南锗业2.172.8313.1613.210.41
    002101广东鸿图0.580.7417.1517.220.41
    002517恺英网络1.232.9217.1717.240.40
    002488金固股份1.350.9814.1614.220.40
    600062华润双鹤2.051.3723.8423.930.39
    002735王子新材0.590.6332.0832.210.39
    600814杭州解百0.670.237.447.470.38
    000017深中华A0.180.575.585.600.36
    002091江苏国泰0.640.517.837.860.36
    600816安信信托0.600.1811.6711.710.34
    000592平潭发展1.180.764.264.270.33
    601021春秋航空0.490.2730.4130.510.32
    600525长园集团1.640.8317.8617.920.31
    603377东方时尚1.110.4537.2537.370.31
    002174游族网络1.291.8821.9121.980.31
    600000浦发银行0.260.0611.6111.650.31
    600809山西汾酒1.060.3055.2455.400.29
    600693东百集团1.520.696.676.690.27
    600872中炬高新0.980.7223.6823.740.26
    600841上柴股份0.320.1912.3612.390.24
    600679上海凤凰0.840.5216.7716.810.23
    002327富 安 娜0.731.2110.9710.990.22
    002557洽洽食品1.010.1815.0415.070.21
    300418昆仑万维1.743.0425.6825.730.19
    000903云内动力0.650.273.093.100.19
    603738泰晶科技2.144.8928.0728.120.19
    600732ST 新 梅1.460.756.256.260.19
    002556辉隆股份0.310.496.406.410.19
    002701奥 瑞 金1.390.315.825.830.17
    002603以岭药业0.980.2615.4015.430.17
    002521齐峰新材0.360.408.328.330.17
    600425*ST 青松1.120.443.603.610.17
    600828茂业商业0.620.506.486.490.15
    600300维维股份0.000.324.144.150.14
    000651格力电器0.060.6747.0647.130.14
    600467好 当 家-0.360.412.792.790.14
    603078江 化 微2.599.0964.1464.230.14
    002876三 利 谱1.681.7259.2259.300.14
    002321华英农业1.355.657.517.520.13
    300609汇纳科技2.594.0636.7336.780.13
    600428中远海特0.210.284.734.740.13
    002512达华智能0.591.9211.8711.880.12
    603515欧普照明0.941.2445.2445.290.11
    000876新 希 望0.280.187.277.280.11
    601390中国中铁0.000.057.377.380.11
    002048宁波华翔-0.062.1116.2716.290.10
    300738奥飞数据1.5319.9075.6075.670.10
    002831裕同科技0.530.4652.7652.800.08
    002394联发股份0.690.2511.6211.630.07
    600429三元股份0.340.135.965.960.07
    002202金风科技1.520.6718.0318.040.06
    603060国检集团0.812.4022.2622.270.05
    600163中闽能源0.510.203.953.950.05
    601333广深铁路0.660.374.614.610.04
    600658电 子 城0.530.409.509.500.04
    600650锦江投资0.000.4713.4313.430.01
    600346恒力股份0.611.0914.7814.780.01

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华泰证券,海航基础(600515)2016年年报点评:业绩符合预期 产业链协同提升盈利


    重大资产重组完成,主营业务转变带动盈利提升
    2016 年10 月底,公司完成420 亿元购买基础产业集团 100%股权的资产重组计划,基础产业集团由公司控股股东海航实业下属全资子公司基础控股所持有。重组完成后,公司主营业务由商业百货零售转变为基础设施项目投资开发与运营,成为海航集团旗下基础产业投资建设与运营的唯一平台。通过此次重大资产重组,公司新注入了地产、机场、工程、免税等高盈利低负债资产,2016 年末资产总额达970 亿,同比增长12.61%,公司资产负债率由2015 年度末的75%降至2016 年度末的55%。
    存量业务齐头并进,业绩符合预期
    2016 年公司实现主营业务收入99.37 亿元,同比增长 14.51%;实现归母净利润9.6 亿元,同比大增 96.26%(扣非后增长486.51%),符合业绩预增区间。基础产业集团贡献扣非业绩8.78 亿元,完成一期承诺业绩的110.48%。地产、机场、工程管理、设计及咨询业务、百货业务齐头并进,分别实现收入65.83/17.62/4.06/10.85 亿元,同比增长4.26%、57.75%、327.84%、3.52%。其中工程业务营收大幅增长主要受益于完成工程产值113 亿元,同比增长 21%;且公司全面拓展 PPP+EPC 业务,去年新签合同金额187 亿元,为基础设施业务维持快速增长提供了保障。
    积极开拓省外业务,嘉兴港区综合生态旅游新城建设首单落地
    公司去年7 月已中标8.16 亿元海口市CBD 大英山路网PPP 项目,实现首个PPP 项目在海南省内的落地实施,随后在3 个月内顺利完成募集160亿配套资金,授权孙公司海航地产集团有限公司投资设立17 家全资子公司用于拓展全国PPP业务。今年3 月与嘉兴港区签订了《战略合作框架协议》,走出布局岛外PPP 业务第一步。该项目未来5 年至8 年内将投资 500 亿元,主要以PPP 模式合作发展港区内包括生产性制造业、教育、医疗、交通及金融在内的各类项目,打造综合生态旅游新城。
    充分受益“一带一路”和“海南开发”两大政策红利
    海南省作为21 世纪海上丝绸之路的战略支点和桥头堡,海口、三亚是“一带一路”的战略重要节点城市,公司作为海航集团旗下唯一基础产业投资建设运营平台,预计后续将跟随集团在“一带一路”沿线国家的机场、港口、物流等领域开展进一步合作。海南省作为旅游休闲大省,而公司是海南本土最大的基础设施产业集团,拥有巨大的投资开发实力和技术优势,工程施工与地产、机场、商业、酒店、免税业务有望形成产业链闭环。
    看好公司基建产业链协同提升收入规模和盈利,维持“增持”评级
    标的资产未来三年承诺扣非净利润合计52.39 亿元,内部抵消前海建集团与机场集团分别承诺贡献37.74/16.60 亿元。我们继续维持此前17-18 年盈利预测,2017-19 年EPS 为0.41/0.75/0.96 元,维持此前目标价区间14.35-16.40 元(对应17 年35-40x PE),维持“增持”评级。
    风险提示:宏观经济波动、PPP项目开拓慢于预期、地产销售风险等。

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川财证券,医药行业周报:带量采购影响 长期关注原料药和医疗服务


    川财周观点
    川财医药生物版块下跌5.46%,版块表现在所有川财行业指数中位列倒数第一位,分子版块看,医药生物行业三级子行业普跌,中药版块本周跌幅相对最小,化学制剂版块跌幅最大。我们后市仍旧看好三方面企业,1、全国11市药品带量采购时间表推出,部分品种特色原料药有望加速进口替代,高壁垒特色原料药企业将优先受益;2、未来公立医院盈利能力及医生待遇或出现下降,利好医疗服务领域优质公司人员引进和技术迭代;3、医药分销中部分增速较快、经营性现金流出现明显改善,估值合理的细分龙头企业,相关标的:上海医药(601607)、乐普医疗(300003)、九州通(600998)、国药股份(600511)、华海药业(600521)、国际医学(000516)。
    市场综述
    本周医药版块下跌5.46%,川财行业涨跌幅排名12/12,跑输大盘4.38%;医药生物行业三级子行业普跌,中药版块本周跌幅相对最小,化学制剂版块跌幅最大。个股方面,周涨幅榜前3位分别为九芝堂(9.61%)、人福医药(5.28%)、济民制药(3.44%);周跌幅榜前3位为誉衡药业(-22.70%)、恩华药业(-18.65%)、广誉远(-18.43%)。
    行业动态:
    1)卫健委发布《国家健康医疗大数据标准、安全和服务管理办法(试行)》文件。(新浪医药新闻)
    2)国家药监局修订刺五加注射液说明书。(医谷)
    3)国家医保局召开座谈会,试点城市带量采购清单公布。(药脉通)
    4)15药品拟被纳入CDE第32批优先审评程序。(CDE)
    公司动态:
    通化金马(000766):公司拟收购晋商联盟持北大世佳科技开发有限公司60%股权成为世佳的控股股东。
    复星医药(600196):公司控股子公司复宏汉霖及上汉霖制药收到国家药监局关于同意重组抗PD-1人源化单克隆抗体注射液(HLX1)联合重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液(HLX04)用于晚期实体瘤治疗方案的临床试验批准。
    风险提示:仿制药一致性评价推进不及预期,医药政策推进不及预期。

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西南证券,九州通(600998)2018年半年报点评:业绩符合预期 基层、零批终端表现靓丽


    基层终端、零批业务高速增长。核心业务西药、中成药2018H1 实现销售收入335 亿元(+14.9%)、毛利率7.7%(+0.1pp)。其中:1)二级及以上中高端医院市场的含税销售额为87 亿元(+23%),由于零加成的推进及二级以上医院回款周期放缓,增速有所放缓。2)二级以下基层医疗机构含税销售49 亿元(+46.8%),受分级诊疗推进,药品渠道下沉,公司受益明显。3)面向零售药店的批发业务实现含税销售额110 亿元(+38.7%),受益下游整合,继续保持快速增长。4)两票制影响公司调拨业务,2018H1 调拨业务实现收入150 亿元(-2.6%),调拨转直销后盈利能力提升。 
    受益行业整合,非药业务极具潜力。1)公司物流体系强大,在全国省级行政区规划投资了30 个省级医药物流中心,同时向下延伸并设立了54 家地市级分销物流中心,构成全国性网络,"两票制"考验流通企业的终端配送能力,公司物流优势突出,将是行业整合的受益者。2)基于公司强大的物流配送体系,公司的非药品类延展业务发展迅速,2018H1 中药材与中药饮片实现销售收入15.9 亿元(+16.3%);医疗器械与计生用品业务实现销售收入51.8 亿元(+66.2%)。 
    公司为全国布局的民营医药流通龙头,将受益于政策变革。1)基层终端:受益分级诊疗带来的政策红利。2)二级及以上医疗机构终端:随着医改推进,行业进一步"市场化",公司作为高效运转的民营企业,迎来发展机遇。3)零售药店终端:为公司优势业务区域,随着处方外流、下游的规范与集中度提升,公司将是零售终端流通整合的最大受益者。4)调拨业务:"两票制"背景下,调拨业务逐渐转向零售、医疗机构的纯销。 
    盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.77 元、0.98 元、1.24 元,对应估值分别为20 倍、16 倍、12 倍。公司受益于行业变革,维持"买入"评级。 
    风险提示:应收账款账期延长风险,利率上行风险。

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